近日，2022年营业收入303.11亿元且净(jìng)利润(rùn)67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗下子公(gōng)司(sī)兴福(fú)电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷(lín)酸、硫酸(suān)等(děng)，其电子级(jí)磷酸产品(pǐn)是半导体加工(gōng)过(guò)程中的(de)关键(jiàn)材料，公司客(kè)户包括(kuò)长(zhǎng)江存储(chǔ)、华虹(hóng)集团、中芯(xīn)国际等，也(yě)获得大基金二(èr)期入股。

　　不(bù)过(guò)有(yǒu)意思的是(shì)，兴福电子第二大客(kè)户(hù)竟(jìng)然是可(kě)口可乐，这也(yě)无意间透露了一个冷(lěng)知(zhī)识——可口(kǒu)可乐生产过(guò)程中使用的(de)磷酸，原(yuán)来不只是常(cháng)规的食品级磷酸(suān)，还用到(dào)了更(gèng)高纯(chún)度(dù)的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子(zi)间接控股(gǔ)股(gǔ)东还与第二(èr)大股(gǔ)东有可复活的对(duì)赌协议。且其中一条(tiáo)比较少见，即(jí)在兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福(fú)电子(zi)主要从事从事(shì)湿电子(zi)化学品业(yè)务，公司(sī)产品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷(lín)酸(suān)产品按照纯度等(děng)级分为电子(zi)级(jí)磷(lín)酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福(fú)电子在(zài)生(shēng)产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的同时会产生部(bù)分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸(suān)的(de)主营(yíng)业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业(yè)务收(shōu)入摘(zhāi)要，数据(jù)来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为可(kě)口(kǒu)可(kě)乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的(de)主要销(xiāo)售内(nèi)容为磷酸产品。这个销(xiāo)售金额(é)比兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入(rù)多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子(zi)电子级磷酸产品(pǐn)除销售给(gěi)集成电路行业、显示面板行业客(kè)户(hù)外，还销售(shòu)给(gěi)可口(kǒu)可乐公(gōng)司、化工(gōng)品(pǐn)贸(mào)易商等其他行业(yè)客户。由于可口(kǒu)可乐公(gōng)司(sī)对磷酸产(chǎn)品的品质(zhì)要求(qiú)高于一(yī)般的食品级磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口可乐(lè)公司的(de)磷酸产(chǎn)品等级实际为符合食品级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告(gào)期”）的营业收入(rù)分(fēn)别(bié)为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是(shì)，兴福(fú)电子2022年(nián)12月进(jìn)行(xíng)过前期会计(jì)差错更正及追溯(sù)调整(zhěng)，比如(rú)兴福电子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经(jīng)常性损(sǔn)益为4528.14万元(yuán)。某会计(jì)师(shī)事(shì)务所合伙人对记者表示(shì)，非经常性损益是指(zhǐ)公(gōng)司发生的与经营业务无(wú)直接关系，或(huò)是虽与(yǔ)经营业(yè)务相关，但(dàn)由(yóu)于其性质、金额或(huò)发生频率，影响(xiǎng)了真实、公允地(dì)反(fǎn)映公(gōng)司正(zhèng)常盈利能力的(de)各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增(zēng)长与主营业务(wù)毛(máo丁二醇和丙二醇是不是酒精)利率提升(shēng)有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超(chāo)过申报稿列举的同(tóng)行业可(kě)比公司平均水平。对此，兴福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以来公司陆(lù)续实(shí)现众多集成(chéng)电路客户的产品认证及(jí)批量供货(huò)，毛(máo)利(lì)率水平较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品销售收(shōu)入占比持续提升，且公司根据部分产(chǎn)品(pǐn)原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)情况适时(shí)调高了产(chǎn)品销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那么(me)，在此情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子(zi)未(wèi)来(lái)毛利率还有多少上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是否(fǒu)还能持续提高业(yè)绩？

　　从(cóng)股(gǔ)权结(jié)构(gòu)来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家集成电路基(jī)金二(èr)期，持股比例(lì)为(wèi)9.62％。需(xū)要指出的是(shì)，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国(guó)家集成(chéng)电(diàn)路基金二期之(zhī)间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回购权和随售权存在可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条(tiáo)比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格(gé)IPO是指通(tōng)过上市委(wěi)审议，还是(shì)指(zhǐ)拿到证(zhèng)监(jiān)会批文？

　　如果(guǒ)是指通过(guò)上市委审议，虽(suī)然申报(bào)IPO后(hòu)的18个月(yuè)内没有上会结果的企业比较(jiào)少，但不是(shì)没有例(lì)外。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏(lán)目显示，处于正常待(dài)审核阶段的合合(hé)信息和先(xiān)正(zhèng)达，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果(guǒ)是(shì)指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文，也有(yǒu)企(qǐ)业超过(guò)。比如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，20家提(tí)交(jiāo)注(zhù)册(cè)的企(qǐ)业(yè)中有2家受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼时兴福电(diàn)子(zi)处于(yú)正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么(me)样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占发(fā)行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福(fú)电子(zi)达到的目标估值为54亿(yì)元。值(zhí)得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对(duì)兴(xīng)福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战(zhàn)略投(tóu)资者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常性关联采购(gòu)主要系(xì)向关联(lián)方采购黄(huáng)磷(lín)、液(yè)体三氧化硫等(děng)原材料(liào)、电力等能(néng)源(yuán)以及建筑工程(chéng)服(fú)务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福(fú)电子的重(zhòng)大经(jīng)常性(xìng)关联采购金额（不含(hán)建筑工程服务采购）分别(bié)为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴(xīng)发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联(lián)采购占比较高。比如，报告期(qī)内，公司(sī)普通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品采购总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫(liú)关联采购金(jīn)额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报丁二醇和丙二醇是不是酒精稿(gǎo)显示，在(zài)主营业务方面，兴福电子是(shì)控(kòng)股股东兴发集(jí)团合并(bìng)报表范围内唯一(yī)从事湿电子化学品相(xiāng)关业务的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发(fā)集团及其控制的其他公司(sī)主营(yíng)业(yè)务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申报(bào)稿中(zhōng)对2023年第一季度(dù)业绩进行预测，但兴发集(jí)团2023年第一季(jì)度的(de)业绩并不好(hǎo)。

　　兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴(xīng)发集团归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集团(tuán)在(zài)公告中表示，归母(mǔ)净利润较上(shàng)年同期大幅降低(dī)，主要是(shì)受市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场(chǎng)价格持(chí)续下(xià)跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘膦(lìn)价格已(yǐ)跌至行业成本线附近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过(guò)程(chéng)中(zhōng)，公司上述产(chǎn)品产销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发集团也在(zài)公告中谈及湿电(diàn)子化学品，即公司湿电(diàn)子化学品、特种化学品、食品(pǐn)添加剂等成(chéng)长性产品市(shì)场需求总(zǒng)体良好，盈(yíng)利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另(lìng)一则公告显(xiǎn)示，湿电子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统(tǒng)计口(kǒu)径不太一样(yàng)，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不太好具体判断湿电子(zi)化学品相(xiāng)关收入的(de)变化。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福电子2023年(nián)第一季(jì)度的(de)业绩(jì)具体表现(xiàn)如(rú)何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法违规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局的行政处罚，处罚(fá)金(jīn)额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元(yuán)。另外，兴福(fú)电子控股股(gǔ)东兴发集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年(nián)4月被(bèi)上交所(suǒ)予以监(jiān)管警示的(de)决定，原因是赵勇交易兴发集团可转债构(gòu)成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 丁二醇和丙二醇是不是酒精