5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段(duàn)；另(lìng)一方(fāng)面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍(réng)存(cún)韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互(hù)联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受台(tái)了制造设(shè)备(bèi)管制措(cuò)施，加大了(le)市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资(zī)金面两(liǎng)方面的(de)原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来(lái)看(kàn)，去(qù)年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由于(yú)线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动(dòng)性(xìng)的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也(yě)在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际(jì)结果中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要(yào)更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引力(lì)或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较(jiào)多(duō)的细(xì)分(fēn)板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等(děng)，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动了中美股市(shì)的(de)表现，未来人工(gōng)智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上(shàng)行。因为(wèi)目(mù)前我国经济(jì)总量数(shù)据(jù)回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比(bǐ)预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑(huá)比(bǐ)预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营(yí放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受ng)商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联(lián)网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为(wèi)消费品的业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注(zhù)个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的复(fù)苏节(jié)奏可(kě)能(néng)大(dà)概率是一波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的(de)压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国(guó)内及海外(wài)多(duō)重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低(dī)布(bù)局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基金(jīn)定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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