周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值被资(zī)金看(kàn)好，而(ér)高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50净流(liú)入(rù)资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上(shàng)周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

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　　行业(yè)或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净流出资(zī)金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆续披露(lù)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化最低结(jié)算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏(sū)下(xià)行业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促(cù)进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出(chū)台。

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