A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态(tài)度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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