在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄财报(bào)季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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