金融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末(mò)低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月(yuè)社(shè)会融(róng)资规模(mó)增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实(shí)体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿(yì)元，非银行业金融机构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少(shǎo)296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来(lái)同比首次(cì)转为减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表外(wài)资产，而(ér)非(fēi)用于消费，消费(fèi)在(zài)二季(jì)度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负(fù)。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评(píng)如下(xià)：在经(jīng)历(lì)了一季度的爆发式增长后，信贷(dài)在(zài)4月明显回落。从结构(gòu)上来看，居民部门(mén)再次(cì)“缩表”，不(bù)过企业中(zhōng)长期(qī)贷款有(yǒu)较(jiào)强(qiáng)韧性。信贷回(huí)落(luò)可能是因为(wèi)一(yī)季度透(tòu)支了部分银行信贷(dài)额度和企业信贷需求(qiú)，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃资持续好转。M2增速在(zài)高基数(shù)下回落。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万宏源(yuán)认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落(luò)主(zhǔ)因居(jū)民(mín)存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外(wài)资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于(yú)个人存款(kuǎn)的流出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度(dù)转冷有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民币存(cún)款大幅减(jiǎn)少(shǎo)的问题，中(zhōng)信证券认为是季(jì)节(jié)性波动。因为银行(xíng)倾向于让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到(dào)期(qī)，使(shǐ)资金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季(jì)初发行新的理(lǐ)财产品承(ch两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃éng)接。因此(cǐ)居民存款在季末(mò)季(jì)初常(cháng)出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反映(yìng)了企业(yè)经(jīng)营(yíng)活跃度(dù)有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏(hóng)观表(biǎo)示(shì)居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数据(jù)中(zhōng)，居民端出(chū)现(xiàn)了新增(zēng)存款(kuǎn)，新增(zēng)贷款同时收缩的情况。从历(lì)史规(guī)律来看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是(shì)居民存款减少的时(shí)点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得出类似居民加(jiā)速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问题，申万宏源分析(xī)认为4月居民存(cún)款减少更可能去向表外资(zī)产，而非(fēi)消费领(lǐng)域。

　　对(duì)于(yú)4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结构特(tè)征依(yī)然明显(xiǎn)。企业中(zhōng两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃)长期贷(dài)款贡献了新增信贷的绝大部(bù)分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构(gòu)特征反映了(le)居民端(duān)在前期购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然(rán)不(bù)足的情况。如(rú)果没有进一步(bù)的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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