射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资(zī卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗)本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，<卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗strong>国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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