近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石么又叫短命石于报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主要(yào)受制于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美(měi)联(lián)储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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