大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核(hé)心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需(xū)求的支(zhī)持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机(jī)出(chū)现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心(xīn)态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处(chù)于(yú)全年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今年第二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度(dù)有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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