自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所管理规(guī)模基本和(hé)去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪(长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心dí)退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了(le)边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实(shí)质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速(sù)，截止(z长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心hǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的(de)出路。投(tóu)资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合(hé)适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待公(gōng)司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未(wèi)来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的(de)集团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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