当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的(de)供需及(jí)价格(gé)的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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