本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和(hé)银回族女人为什么离婚回族女人为什么离婚少少行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低(d回族女人为什么离婚少ī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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