在(zài)股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将开放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情(qíng)形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人投资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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