A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖g>营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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