近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业(yè)的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，单亲家庭是什么意思煤焦近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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