财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做(zuò)市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是(shì)相(xiāng)较(jiào)于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zh15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟ài)券(quàn)定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务(wù)和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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