国(guó)内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗shì)件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押(yā)注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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