尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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