北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)酒红色是哪几个颜色调出来的说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减酒红色是哪几个颜色调出来的(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较(j酒红色是哪几个颜色调出来的iào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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