财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在(zài)这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DT饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思CC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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