近(jìn)日，国(guó)内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

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　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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