国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来(l多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗ái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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