昨夜今(jīn)晨(chén)，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会召开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开(kāi)始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特(tè)和(hé)老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年(nián)度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国银(yín)行业动荡(dàng)不安，债务上限谈(tán)判僵持(chí)，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘(yuán)，地(dì)缘(yuán)政治冲突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大(dà)的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态(tài)而来(lái)的投资(zī)者们热切(qiè)盼(pàn)望(wàng)聆(líng)听“奥(ào)马哈(hā)先知”对大变革时代的点(diǎn)评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季(jì)度财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴(bā)菲特、芒格的(de)重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，在硅谷银行倒闭(bì)后，监(jiān)管机构必须做(zuò)出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的(de)决定(dìng)，因为不这样做可(kě)能(néng)会(huì)损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的(de)，”巴菲(fēi)特在回答一个问题(tí)时(shí)说，如果储户得(dé)不到(dào)补偿，它(tā)给美国经(jīng)济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美关(guān)系紧张对两国(guó)会造成不必要的伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦(mù)相处。美国应(yīng)该(gāi)与中国大量(liàng)开展自由贸(mào)易。”巴(bā)菲特(tè)说，中美(měi)会有竞(jìng)争，但一直都需要判断(duàn)，如果没(méi)有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作去几个(gè)月的波动(dòng)可能(néng)是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大(dà)部分(fēn)的事业，在今(jīn)年报告的营(yíng)收都会比去(qù)年(nián)较(jiào)低，这都是因为(wèi)过去6个月经济的不景(jǐng)气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公司都(dōu)经(jīng)历了很多的(de)波动，这可能是二战以来(lái)最厉(lì)害的一次，二战的(de)时候我(wǒ)们没有办(bàn)法获(huò)得商(shāng)品、货物，但是这一次(cì)的波(bō)动来自(zì)于(yú)另外(wài)一个地方(fāng)，他们可能在过(guò)去(qù)的6个月中出现了存货(huò)过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率(lǜ)、就业率的情况造成的(de)，但(dàn)是(shì)现在的经济环境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的(de)经(jīng)理人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么多卖不出去(qù)。现在(zài)我们(men)才慢慢地让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一季(jì)度是股(gǔ)票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示，伯克希尔出售(shòu)了(le)价值132亿美元的(de)股票，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和他(tā)的长期得力(lì)助手查理·芒格(gé)认为，当期的估值没有吸引力。自(zì)今(jīn)年(nián)年初以来，该公(gōng)司的现(xiàn)金储备增加了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)加息和经济放(fàng)缓，投资者应该(gāi)降低对(duì)股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业(yè)做(zuò)出了悲(bēi)观的预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷(mí)放(fàng)缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦公(gōng)司大部分业务的收(shōu)益今年将下(xià)降。因为在过去6个月左(zuǒ)右(yòu)的时(shí)间里，美国(guó)经济的“令人(rén)难以置信的(de)增长时(shí)期(qī)”已(yǐ)经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为经济健康状况的代表，因为其业务(wù)范(fàn)围广泛(fàn)，从铁(tiě)路到电(diàn)力公用事业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成(chéng)功(gōng)归功于过去几十年美(měi)国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他还(hái)会与(yǔ)贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传承在(zài)执行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不(bù)仅需(xū)要现在的这五个(gè)下一代领导人，而(ér)是更(gèng)多有能力的人。如果他们(men)不能处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不会(huì)将伯克希尔交给(gěi)他们。他(tā)还补充(chōng)，每(měi)一个(gè)公司(sī)的情(qíng)况都不(bù)一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现在(zài)伯克(kè)希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美联(lián)储现有的(de)资产负(fù)债(zhài)表规模是(shì)否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持美联(lián)储压低通胀率的(de)使命，他也(yě)不担(dān)心美(měi)联储的(de)资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元(yuán)增至(zhì)2.2万亿(yì)美元，就让他(tā)想到(dào)一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他(tā)反(fǎn)对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持相同(tóng)观点，称如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决短(duǎn)期问题将会(huì)有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其他地(dì)方可以像二叠(dié)纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页岩(yán)油井的衰(shuāi)败(bài)也很快，开井(jǐng)第一天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者(zhě)一年(nián)半(bàn)就(jiù)枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方(fāng)石油的(de)管理层(céng)，对他们也(yě)很熟悉。西方石油做(zuò)了很多(duō)好的事情，建了很多新井还(hái)能盈(yíng)利。伯克希(xī)尔并(bìng)不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒了(le)。未来(lái)不确定是(shì)否会继续购(gòu)买更多石油公(gōng)司的股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储(chǔ)备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批发债，美(měi)联储(chǔ)让(ràng)债务货币(bì)化(huà)，中(zhōng)国巴(bā)西沙(shā)特等都在与美元脱钩(gōu)，在这种环(huán)境下，美元的货币(bì)储备地位(wèi)何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备(bèi)货币地(dì)位的(de)候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)更了解形势，但他无(wú)法控制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不(bù)知道(dào)，一种纸币能坚(jiān)持(chí)用多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美(měi)国要大(dà)举印(yìn)钞很容(róng)易，但应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预(yù)测会有什么结果(guǒ)，反(fǎn)正不会(huì)是(shì)好结果。现在（大量发债(zhài)）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提(tí)到(dào)日本的货币(bì)政策(cè)和财政(zhèng)政策时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪(guài)的事。对于(yú)日(rì)本实施的(de)经济政(zhèng)策，日本人应(yīng)该(gāi)接受并作出应对。巴菲特(tè)补(bǔ)充说，如果日元是储备货(huò)币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美国不(bù)应该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国(guó)生猪价(jià)格整体偏弱运行，期(qī)间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公(gōng)斤，最(zuì)低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后(hòu)的(de)猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间(jiān)，生猪(zhū)价(jià)格曾出(chū)现一波企稳反弹，但(dàn)在涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤(jīn)后再次振荡(dàng)下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近(jìn)期生猪(zhū)价格低位运行的情(qíng)况下，国家(jiā)发改委于5月(yuè)5日下午(wǔ)发布最新研究收(shōu)储(chǔ)的(de)公告(gào)称，据国(guó)家(jiā)发展改革委(wěi)监(jiān)测，4月24日(rì)—4月28日当周，全(quán)国平均(jūn)猪(zhū)粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供(gōng)稳价工(gōng)作(zuò)预案》规定，国家(jiā)发改委(wěi)会(huì)同(tóng)有关部(bù)门研究适时启动年内(nèi)第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)储备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪期(qī)货市场预期走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期(qī)货(huò)主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看，生猪现货(huò)市(shì)场整体延续(xù)振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货(huò)生猪(zhū)分析(xī)师尉(wèi)秀(xiù)接受(shòu)期(qī)货日报记(jì)者采访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来生猪现货(huò)价(jià)格呈先跌后涨再(zài)跌的(de)振荡走势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼(bī)近春节后低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场(chǎng)心态(tài)开(kāi)始转变，养殖(zhí)端低(dī)价惜售情绪强、二育(yù)询盘增(zēng)加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻(dòng)品猪肉(ròu)价格的相对优(yōu)势也(yě)刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢(féng)五一假期备货，猪肉(ròu)终端(duān)需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的(de)成本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例(lì)也(yě)有开(kāi)收(shōu)敛，叠(dié)加月末部分集团企业(yè)有(yǒu)提(tí)前出栏迹象，在(zài)缝节必(bì)跌(diē)的‘魔咒’下(xià)，月末价格(gé)再次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师(shī)徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目前生(shēng)猪处于需(xū)求(qiú)淡季，同时五一节前各(gè)养殖(zhí)类上市公司公布一(yī)季(jì)报(bào)显示其经营数据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价(jià)长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去(qù)产能将对行业的(de)发展不利，容易导致猪价的(de)大起大落。在这个节点，国家发(fā)改委宣布收储，可(kě)以看(kàn)出国(guó)家对生(shēng)猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本(běn)周五生(shēng)猪期(qī)货盘面(miàn)随即作出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不会带(dài)来实质(zhì)性生猪(zhū)需求的(de)增长(zhǎng)。不过，倘若(ruò)收储调(diào)控长期密集执行，叠加二育等利(lì)多因(yīn)素共振，或会(huì)给市场带来比(bǐ)较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过(guò)后，尉秀告诉记(jì)者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪需(xū)求端看，尉秀(xiù)表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰数(shù)据(jù)，每(měi)年(nián)5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的提(tí)升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给(gěi)端看，据国(guó)家统计局最新(xīn)数据，截至(zhì)今年一季(jì)度，全(quán)国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近(jìn)五年同期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存(cún)栏(lán)4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年一季度生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)环比出现下跌，但(dàn)同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处(chù)于近9年同期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年(nián)以(yǐ)来，国内能繁母猪(zhū)存栏已连续三(sān)个月下降，但下降幅度(dù)相当有(yǒu)限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万(wàn)头的正(zhèng)常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三(sān)方机构数据，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数(shù)据(jù)可以看出(chū)，生猪产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下(xià)产能基础依(yī)旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的(de)力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价(jià)再次阶段性(xìng)走低(dī)，二(èr)育补栏或会(huì)再次进(jìn)场，带动猪(zhū)价走高；但今(jīn)年二次育肥进(jìn)出场节奏切(qiè)换加快，需关(guān)注进出场节奏对猪价的带(dài)动(dòng)。此外受(shòu)冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注(zhù)二次育肥、冻品入库及收储带(dài)来(lái)的情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究(jiū)员宋从志认为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于去(qù)年同(tóng)期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游(yóu)大(dà)猪(zhū)仍在释(shì)放(fàng)之中(zhōng)，二育增加(jiā)导致(zhì)大(dà)猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁母(mǔ)猪环(huán)比增加带来的(de)生猪(zhū)出栏在(zài)5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价(jià)格(gé)大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在(zài)下半年会有一定程(chéng)度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在(zài)下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上(shàng)半(bàn)年生猪供应压力最大的时间点有望逐步过去，叠加(jiā)经济(jì)复(fù)苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复(fù)后下方现货(huò)价格(gé)空间(jiān)有限并有望反弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年，交易(yì)节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可以在养猪成本一(yī)带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生(shēng)猪期货(huò)2305合约期现已在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目前整体估值不高，后(hòu)续在收储(chǔ)加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议(yì)投资者在交(jiāo)易上(shàng)可(kě)从单边转为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料养(yǎng)殖(zhí)板块(kuài)集(jí)体估(gū)东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作值下移带来的(de)系统(tǒng)性风险。

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