本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号月(yuè)行情能(néng)否再现？关(guān)键在(zài)要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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