射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而(ér大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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