5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本(běn)面(miàn)及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

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　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同日创下(xià)年(nián)内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分析(xī)系受多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于(yú)弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债(zhài)务(wù)违约风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地(dì)互联网以(yǐ)及新(xīn)经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对(duì)于国内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较高(gāo)的(de)预期，“从春节(jié)前(qián)后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过(guò)程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内人士(shì)认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心投资(zī)机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银行业一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心危(wēi)机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随着(zhe)国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期(qī)具(jù)备相对(duì)优(yōu)势(shì)的细分赛(sài)道，对(duì)比(bǐ)美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值得(dé)关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济(jì)总量(liàng)数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远发展的确(què)定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承压(yā)和较(jiào)弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美国(guó)经济(jì)下滑比预期(qī)更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至(zhì)同(tóng)时(shí)发生时，我们可(kě)能就会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关(guān)注运(yùn)营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步(bù)强化，可(kě)以更多关(guān)注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然(rán)位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们(men)认(rèn)为国(guó)内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的预(yù)期，往(wǎng)后看(kàn)随着(zhe)经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期(qī)也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率事件，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资(zī)人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于(yú)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场。

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