银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超过40％，经(jī告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗ng)历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多(duō)风险。目前(qián)可能的(de)解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该(gāi)银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这(zhè)家银行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)接(jiē)管）目(mù)前(qián)正变得越来(lái)越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国(guó)经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对(duì)于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点(diǎn)的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速，但是据(jù)我们(men)测算当前美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的影响大(dà)约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历(lì)史(shǐ)上(shàng)美联(lián)储加息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息(xī)并(bìng)不会因(yīn)经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机主要是资(zī)产负责(zé)错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时那(nà)样(yàng)的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆(gān)，金融市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)的可(kě)能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速(sù)度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险发生(shēng)概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主流(liú)的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如(rú)金融机(jī)构或者非金融企业大(dà)面(miàn)积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的(de)风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国(guó)居民(mín)消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速也是(shì)大(dà)概率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消费支出(chū)增速虽(suī)然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国(guó)居民利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居(jū)民部(bù)门已经(jīng)经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资(zī)产(chǎn)负(fù)债处(chù)于(yú)一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在(zài)飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间(jiān)就是(shì)一(yī)个(gè)容易出风险的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策(cè)的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和(hé)海外(wài)出现明(míng)显的(de)周期背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对危机的速(sù)度又很(hěn)快(kuài)，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出(chū)谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临(lín)国(guó)内五一假期(qī)，资金(jīn)提(tí)前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银行业(yè)危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加(jiā)息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和(hé)全球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期(qī)降低。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部(bù)分品(pǐn)种还在区(qū)间运行(xíng)，除(chú)了锌的空(kōng)头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是(shì)有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场(chǎng)却(què)出现不一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出(chū)现接(jiē)连(lián)下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了(le)部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场(chǎng)流(liú)出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的(de)集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数(shù)据(jù)来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的(de)增(zēng)长，可(kě)能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可(kě)能(néng)使得加息时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来(lái)的预(yù)期(qī)，更多的是反映市场对未(wèi)来一个(gè)季度、半(bàn)年度甚至(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗zhì)更长时(shí)间(jiān)的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的(de)位置和(hé)时间节点突(tū)发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线的(de)波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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