财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。<无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方/p>

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚持(chí)纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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