5月10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相关部(bù)门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对(duì)公业务(wù)，而通知存(cún)款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的(de)背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货(huò)币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德(dé)信基(jī)金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于(yú)减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本次降息(xī)有助于促(cù)进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记者：四大国(guó)有银(yín)行(xíng)为何下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端(duān)定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限有(yǒu)利(lì)于对公客户留(liú)存的活(huó)期(qī)资金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利率整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体净息差持(chí)续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅(fú)下(xià)降导致存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存款和(hé)通知存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了(le)几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是要将(jiāng)存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面(miàn)缓解银行负(fù)债压(yā)力(lì)。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过(guò)自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行(xíng)和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今(jīn)年(nián)的经(jīng)济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存款成本(běn)成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户(hù)在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于(yú)活(huó)期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：今年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债(zhài)为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地区地方(fāng)债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决(jué)定(dìng)的(de)，而(ér)央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准利(lì)率在(zài)一(yī)方面要合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意(yì)愿强调信(xìn)号意(yì)义的(de)作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏(sū)的(de)第一(yī)年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的(de)情况，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等(děng)多项(xiàng)举措给予了(le)实体经济所需的(de)一(yī)定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生(shēng)动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行(xíng)需(xū)要观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍(réng)会维持资(zī)金合(hé)理(lǐ)充裕(yù)的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低(dī)位(wèi)，后续是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下(xià)调(diào)要看实体(tǐ)经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基准利率下(xià)调的(de)概率不(bù)大，而(ér)存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步(bù)下调要(yào)看银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差(chà)进而(ér)保(bǎo)持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最终有利于社(shè)会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从(cóng)日前公布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债(zhài)利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化(huà)。海外(wài)来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期(qī)基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行和股份制商业(yè)银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面有动(dòng)力去(qù)持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷(dài)投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求仍(réng)在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调存款利率。另(lìng)一(yī)方面，由于此前(qián)经(jīng)济(jì)下行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量(liàng)资(zī)金集(jí)中在银行存(cún)款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也有望带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于(yú)增(zēng)强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下调对市(shì)场的影响集(jí)中在(zài)以下两点：①规(guī)范银行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)的(de)协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的(de)银行产(chǎn)生(shēng)揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次(cì)上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利(lì)率下行(xíng)仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得对公客户(hù)活(huó)期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成(chéng)本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定利率上(shàng)限后，预(yù)计(jì)行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公(gōng)活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行(xíng)盈利(lì)能(néng)力增(zēng)强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率(lǜ)下行的(de)空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来(lái)存(cún)款利率是否还有(yǒu)进一(yī)步下(xià)降的(de)空间？对(duì)股债(zhài)市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商业(yè)银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压(yā)力倒(dào)逼存(cún)款利率(lǜ)有进一步(bù)调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向下贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率创有统计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存款市(shì)场份额(é)考核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差(chà)压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，促进(jìn)存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率下调带动(dòng)流动(dòng)性继(jì)续进入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能(néng)进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的(de)信号来(lái)看(kàn)，是(shì)否意味(wèi)着(zhe)货(huò)币政策进(jìn)一(yī)步(bù)宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解(jiě)读(dú)为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报(bào)告以(yǐ)及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政(zhèng)例会均表明当前货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调并不(bù)等(děng)于政(zhèng)策(cè)利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调(diào)，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确(què)定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当(dāng)前利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其(qí)他固收(shōu)类(lèi)基金(jīn)在具(jù)一定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部分(fēn)的(de)银行理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初(chū)以来，债券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预(yù)期导(dǎo)致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的(de)产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经(jīng)济高(gāo)频数(shù)据的弱(ruò)化(huà)趋(qū)势显现，且4月底政治(zhì)局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向中长期调(diào)结(jié)构，政策发力预(yù)期(qī)下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股(gǔ)票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当前(qián)环境下(xià)，建议关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业(yè)知识(shí)，可以选(xuǎn)择(zé)把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的(de)人来(lái)做(zuò)，让优秀(xiù)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具(jù)备(bèi)一(yī)定投资能力和风(fēng)控(kòng)能力(lì)的(de)人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评(píng)估自身风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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