随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则(zé)相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面(mià碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量n)坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权(quán)益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值水平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基(jī)金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了(le)港(gǎng)股基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于(yú)产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全(quán)、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航(h碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量áng)空出(chū)行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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