近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.7清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢3％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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