本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％左眉毛有一根特别长是什么意思？。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银(左眉毛有一根特别长是什么意思？yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能(néng)左眉毛有一根特别长是什么意思？否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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