A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气(qì)度变化(说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？rong>云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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