北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化(huà克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消(xiā克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思o)了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思(wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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