4月中国(guó)宏观数据预览

　　1）工(gōng)业：工业生产(chǎn)及物流景(jǐng)气度环(huán)比有所回落，但低基数效(xiào)应提振4月工业生产同比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品(pǐn)零售总额同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右(yòu)，主要受去年4月低基数(shù)影响(xiǎng)。

　　3）投(tóu)资：同样受低基(jī)数(shù)提(tí)振，预计当月总(zǒng)投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基(jī)建投资可能高位上(shàng)行(xíng)至11％左(zuǒ)右，制造(zào)业投资回(huí)升至9％，房地(dì)产投资降(jiàng)幅略有收(shōu)窄至(zhì)4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食品(pǐn)价格持续回落但核(hé)心CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预(yù)计(jì)4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受(shòu)去(qù)年高基数及海外经济动能减弱拖累(lèi)，PPI或将下行(xíng)至-3％左右(yòu)。

　　5）外(wài)贸：低基数下、预计4月名(míng)义出口(kǒu)增(zēng)速可能录得10％、较(jiào)3月小幅回(huí)落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录(lù)得880亿美元左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格指数或有所下行，但低基数及外贸需求回暖(nuǎn)可能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财(cái)政(zhèng)：预计4月新增贷(dài)款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持(chí)较(jiào)高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　4月(yuè)中国(guó)宏(hóng)观数据预览

　　工业：工(gōng)业生产及物流景(jǐng)气度环比有(yǒu)所回落，但(dàn)低基数效应提振(zhèn)4月工业生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总体持稳：焦(jiāo)化(huà)开工率环比上行3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)、高炉开(kāi)工率环(huán)比回(huí)升2个百(bǎi)分点。但4月(yuè)制造业PMI较(jiào)3月下行(xíng)2.7个百分点至(zhì)49.2％的收缩(suō)区间，且4月物流指数环比有(yǒu)所下滑、较21年同期(qī)跌幅(fú)有所扩大：4月，整车物流指(zhǐ)数(shù)较3月均值环比下行7％，较21年同(tóng)期降幅亦从3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共物流(liú)园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来(lái)看，工业生产景(jǐng)气度环比有所下行，但(dàn)受去年(nián)同期低基数提振同(tóng)比有(yǒu)所上行，尤其是汽车、电子、机械电子等受疫情影响(xiǎng)较大的工(日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名gōng)业(yè)生产可能上行较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　社零(líng)：日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名预计4月社会消费品(pǐn)零售总额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主(zhǔ)要受去年(nián)4月低基数(shù)影响。4月居民出行(xíng)及消费活跃度仍在高(gāo)位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年(nián)同期(qī)上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全(quán)国(guó)电影票房较3月均值环比上行21.6％，但(dàn)仍低于2021年(nián)同期(qī)10.6％。此外，受各(gè)品牌出台降价(jià)政策及车展等(děng)线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用车零(líng)售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张。今年五一(yī)假期居民此前受(shòu)抑制的(de)旅游需求得(dé)到集中(zhōng)释(shì)放(fàng)，国内旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)人数(shù)及总收(shōu)入均超过2021及2019年水平，人均旅(lǚ)游消费恢复至2019年的85％，显示“伤疤(bā)效应”下居民消费倾向(xiàng)尚未(wèi)修复至疫情前水平(píng)（参考2023年5月4日(rì)发表的《快评：五一假期消(xiāo)费数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受(shòu)低(dī)基(jī)数提振，预计当月总投资同比小(xiǎo)幅上(shàng)行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资(zī)可能高(gāo)位上(shàng)行至11％左右(yòu)，制(zhì)造(zào)业(yè)投(tóu)资回升至(zhì)9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄至(zhì)4％左右。高(gāo)频数(shù)据(jù)显示4月以来地产需求较(jiào)3月有所走弱，房建(jiàn)开工节奏也有所放(fàng)缓。4月30大(dà)中城(chéng)市(shì)销(xiāo)售面积较(jiào)2021年(nián)同(tóng)期下(xià)行(xíng)32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅回落(luò)；26城二(èr)手房销售面积较(jiào)2021年同期上(shàng)行(xíng)5.4％，较3月的(de)12％同(tóng)样下(xià)行；土(tǔ)地成交(jiāo)方面，4月(yuè)百城(chéng)土地成交面(miàn)积较2022年同期(qī)同比(bǐ)回(huí)落17.6％。建(jiàn)筑开工节奏(zòu)有(yǒu)所(suǒ)放缓(huǎn)，玻璃库存持续下行(xíng)，截至4月28日玻璃库存较3月(yuè)同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成(chéng)交量环(huán)比较3月同期分别(bié)下行0.2个百分(fēn)点/5.4％。往前看，我们(men)将重点(diǎn)关注：1）地产民(mín)企拿(ná)地及在手资金情况能否回暖，地产新开工能否回升；2）地产(chǎn)销售动能能(néng)否再度上行。基(jī)建(jiàn)端(duān)，4月地(dì)方新增(zēng)专项(xiàng)债净发行3351亿元，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下(xià)行(xíng)但仍高于2022年(nián)同期(qī)的1368亿(yì)元，可能支撑低(dī)基数下基(jī)建(jiàn)投资(zī)继续上行。

　　通胀：食品价格持续回落但(dàn)核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而(ér)受去年高基(jī)数(shù)及(jí)海外经济动(dòng)能(néng)减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行(xíng)至(zhì)-3％左右。内需环比回落(luò)拖累食品价(jià)格下行：4月(yuè)农产品批发价格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪(zhū)肉(ròu)/玉米/小麦(mài)批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅(fú)上行，核(hé)心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)：义(yì)乌中国(guó)小商(shāng)品总价格指数较3月上(shàng)行0.2％，其中服装服饰(shì)类持平(píng)，箱包/鞋类(lèi)价格(gé)小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可(kě)能继(jì)续下行(xíng)：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经(jīng)济动能(néng)继(jì)续减(jiǎn)弱(ruò)且内需仍待恢(huī)复，工业(yè)品(pǐn)价格(gé)同比继续回(huí)落(luò)：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月(yuè)环比(bǐ)上行6.3％；中国大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格(gé)总指数环比上(shàng)行0.4％，但矿产及金(jīn)属价格走弱(ruò)（矿产(chǎn)价格指(zhǐ)数(shù)-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计4月名(míng)义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元左右。出口价格指数或有所(suǒ)下(xià)行，但低基数及外贸需求回(huí)暖可能支撑(chēng)出(chū)口增(zēng)速(sù)维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的同比增长，比3月(yuè)的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月（美元(yuán)计）出口额增(zēng)长14.8％，4月出口额增长有望保持高速(sù)（参(cān)见(jiàn)2023年5月4日发表的《4月(yuè)出(chū)口或保持较高增(zēng)长(zhǎng)》）。此外(wài)，我(wǒ)国和亚太、非洲、甚至(zhì)拉美(měi)的(de)一体化产业链、需求链的格局不断优化(huà)，出(chū)口增长韧性可(kě)能超预期（参见《中国出(chū)口产业链的升(shēng)级(jí)与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保(bǎo)持较高增速(sù)，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。预计4月新(xīn)增人民币贷款约1.37万(wàn)亿元，一(yī)方面，企业中长期贷(dài)款延(yán)续年(nián)初至今的较(jiào)强势头、购房(fáng)需求回升背景下房(fáng)贷/居(jū)民贷(dài)款需求有望继(jì)续(xù)企稳回升，政策性银行金融工(gōng)具继续带动(dòng)基(jī)建投资和企业(yè)中长期贷款增长，信贷周期(qī)或继续保持强(qiáng)势。信贷推(tuī)动下，社融同比增速或(huò)上行(xíng)至10.6％左右，而企(qǐ)业债、股权(quán)及政府债融资较去年(nián)同期略(lüè)有走弱。财(cái)政(zhèng)方面，去(qù)年(nián)留抵退税(shuì)低基数下，财(cái)政收入增长有望回升；财政支(zhī)出、尤其民(mín)生和基建相(xiāng)关(guān)支出有望保持较快增长——预计政策性银行金融工具仍是近期准财(cái)政的主要(yào)发力(lì)渠道。

　　风险提示：消(xiāo)费复苏不及预期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环(huán)比(bǐ)走弱、低(dī)基数(shù)效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名