北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌万人，增长幅女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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