自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心(xīn天之蓝52度多少钱一瓶)，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第二(èr)、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可(kě)能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的(de)定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的(de)高端(duān)制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合(hé)理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了(le)自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓天之蓝52度多少钱一瓶股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则(zé)在一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来(lái)的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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