5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技(jì)安全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字(men)也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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