财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票(piào)通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了(le)接手(shǒu)瑞信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的(恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因de)诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过(guò)这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营。

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