如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价(jià)值(zh2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗í)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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