核心观点:在(zài)当前(qián)经(jīng)济(jì)恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以股息率为投资要素，选择股息(xī)率较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率一方面意(yì)味着(zhe)公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获得较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一方面意(yì)味(wèi)着公司估值较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投(tóu)资(zī)的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现上(shàng)来看，高(gāo)股息(xī)策略的(de)安(ān)全性较高(gāo)，在市(shì)场下行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御性更(gèng)强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢(huī)复(fù)仍(réng)然(rán)有(yǒu)较大的(de)不确定性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看，目前(qián)可投资的资产不多(duō)，收蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思(shōu)益率(lǜ)在下行(xíng)。因(yīn)此以银行板块(kuài)为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估值(zhí)低(dī)，因此安(ān)全(quán)边际比较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银(yín)行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城(chéng)商行，农商行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思的背后也离不(bù)开经营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一(yī)季度(dù)来看，上(shàng)市(shì)银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度(dù)集中迎来资产重定价的(de)情况下(xià)能(néng)够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高于营收(shōu)，拨(bō)备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率的下(xià)行和理财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在下半(bàn)年提(tí)升。资产质量方面银(yín)行板块处于(yú)历(lì)史(shǐ)较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银(yín)行(xíng)不良(liáng)率(lǜ)继续环比下(xià)降(jiàng)，基(jī)本处(chù)在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨(bō)备(bèi)覆(fù)盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行(xíng)板块的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的(de)分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)为投资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下(xià)滑超预期，经(jīng)济恢复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢价》蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思>

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