大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业(yè)的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密切关(guān)注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期(qī)结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的(de)战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本市(shì)场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们(men)认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的(de)战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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