财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计(300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋jì)将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的(de)实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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