近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成(chéng)功(gōng)落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)腰围88是多少 腰围88是多少码的副(fù)产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低(dī)，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期(qī)煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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