四大(dà)国有银行(xíng)的集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一(yī)）起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行业已(yǐ)有三波存款(kuǎn)利率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用(yòng)合作联社）下调(diào)人民(mín)币(bì)存款利率，调降幅(fú)度(dù)不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那(nà)么(me)，如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧(yōu)何(hé)解？

　　从推(tuī)出(chū)背景来看，多方观点认为，本(běn)次(cì)存款利率新规主要基于三重考量。一是符合推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对(duì)银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；三是(shì)促进投资(zī)、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不(bù)过也(yě)需(xū)要看到的(de)是，本次调降中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务，通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期(qī)存(cún)款，都是针(zhēn)对特定存(cún)取(qǔ)需求的客(kè)户，面向范围(wéi)有限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)在银(yín)行存(cún)款中占比(bǐ)不高，以四大行的单位(wèi)通知存款为例，常年只占(zhàn)企业(yè)存(cún)款总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券银行团(tuán)队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过(guò)去(qù)二十年的数据看，我国实(shí)际(jì)利率(lǜ)总体保(bǎo)持(chí)在略低于潜在经(jīng)济增速(sù)这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经济增长水平(píng)基本匹(pǐ)配。在经济复(fù)苏的关(guān)键时(shí)点上(shàng)，如何(hé)理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整机制，随后(hòu)，国(guó)有大行同年9月下调存(24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措施。随之而来的是(shì)，此前(qián)4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调(diào)。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行(xíng)息(xī)差压(yā)力的必(bì)要性来(lái)看，民生证券宏观团(tuán)队也倾(qīng)向于认为，本次(cì)调整更(gèng)多仍(réng)是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下(xià)调，并(bìng)且完成存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)整的闭环(huán)，改善银行(xíng)利(lì)润空(kōng)间。存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调降(jiàng)都(dōu)集(jí)中在活期和(hé)定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和(hé)定期存款之间的存(cún)款的利率调整，“当(dāng)下有必要一(yī)次性调整(zhěng)通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银(yín)行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，当下调利率有助(zhù)于降低(dī)银行负债成(chéng)本，推动银行(xíng)投(tóu)放信贷(dài)的积极性。”民生证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场化(huà)改革及银行净息差压力增(zēng)大外，某大型银(yín)行金(jīn)融市场(chǎng)研究员还关注(zhù)到的是国内(nèi)存款市场的供需变化——近年(nián)来(lái)国内经(jīng)济(jì)受多重因素冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及(jí)风险偏好下降等(děng)，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银(yín)行(xíng)根据市场供需变(biàn)化(huà)，综合指(zhǐ)数经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只(zhǐ)是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机(jī)方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存(cún)款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要(yào)有(yǒu)效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之(zhī)下，本次调(diào)降利率也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪些(xiē)方(fāng)面(miàn)？招商基金(jīn)李(lǐ)湛认为，本次调降(jiàng)通(tōng)知主要(yào)释放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；二(èr)是减(jiǎn)少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存(cún)款和通知存款的利(lì)率上限，主要目的是(shì)规范银行业存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降(jiàng)银(yín)行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利(lì)、补(bǔ)充净资本、降低金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本下降，也为资产(chǎn)端的(de)贷款利(lì)率下调、降低实(shí)体经济融资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力，又有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队同样提到(dào)，新规对于(yú)规(guī)范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序作用较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合(hé)力压(yā)降(jiàng)银行(xíng)负债成本。该团队预(yù)计，协定(dìng)存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存(cún)款付息(xī)率2BP左右。<24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电/p>

　　对于(yú)股债(zhài)市场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券(quàn)；同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前(qián)整个经(jīng)济复苏的大背景下(xià)，进(jìn)一步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个(gè)重要的、阶段性(xìng)目标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑(yí)有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前货币(bì)政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩大内需，为实(shí)体经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚(shàng)早。“本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策(cè)利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策之下(xià)，也有多(duō)方(fāng)观(guān)点提(tí)到(dào)，压降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。国泰君(jūn)安董琦关注到(dào)，当前经济修(xiū)复内生(shēng)动力(lì)依然(rán)不强(qiáng)，外需压(yā)力(lì)没有完全缓解，货币政策(cè)将继续对经(jīng)济修复(fù)带来支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随经济(jì)修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不(bù)谋而合——长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力(lì)主动(dòng)跟(gēn)进下调存(cún)款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究员认为(wèi)，需要看到(dào)的(de)是(shì)，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度货币环(huán)境支持，同时，国内经(jīng)济(jì)复苏不平衡(héng)问题(tí)依然突(tū)出，要求货币政策支持(chí)精准有力。预计(jì)下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调，在保持信贷(dài)总量(liàng)适度增(zēng)长，市场(chǎng)流(liú)动性合理充裕情况下，更加倚(yǐ)重结构性工(gōng)具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节(jié)，重点新(xīn)兴(xīng)领(lǐng)域支持(chí)，提(tí)升政(zhèng)策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱会(huì)不(bù)会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市场观点担(dān)心，降息(xī)一(yī)方面(miàn)有利于(yú)刺(cì)激消费(fèi)以(yǐ)及缓和(hé)银行经营压力，但另(lìng)一方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双方博(bó)弈观点(diǎn)之(zhī)前(qián)，不妨先厘清通知存款及协(xié)定存款(kuǎn)两个概(gài)念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定活期(qī)存款(kuǎn)之间，利(lì)率高于活期存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共同优点是(shì)，在保持资金灵(líng)活使用的同时，提(tí)高利息(xī)回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款(kuǎn)是活(huó)期(qī)存款(kuǎn)的(de)一(yī)种，主(zhǔ)要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时(shí)需提(tí)前(qián)1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利息(xī)，个(gè)人和企业均可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天期通知(zhī)存款的基准利率(lǜ)分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银行开立一(yī)个具有结算和协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能的协(xié)定存款账(zhàng)户，并(bìng)约定基本存款额度，由(yóu)银行将协定存款账户中超过该额度的部(bù)分按(àn)协定存款利率单独计息的一种存款方式(shì)。协定(dìng)存款性质介于活期和定期(qī)存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当(dāng)前，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于对公业(yè)务，通(tōng)知存款既有对(duì)公业务，也有(yǒu)个人业(yè)务(wù)，但都有一(yī)定的存款门槛(kǎn)。基(jī)于此(cǐ)，粤开证券首(shǒu)席经济学家罗(luó)志恒提出的观(guān)点(diǎn)是，总体来看(kàn)，协定存款和通知存款基本上以(yǐ)对公活期存款为主(zhǔ)，对一般(bān)老百姓24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电的影响不大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有一定的(de)利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能(néng)有所下(xià)调(diào)，也有助(zhù)于刺激企业投资(zī)并降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月份人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企(qǐ)业存(cún)款减少1408亿元。进一步来(lái)看(kàn)，存款利率调降是否(fǒu)会(huì)刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君(jūn)安(ān)董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传导过程(chéng)并(bìng)非一蹴而就，且需(xū)要总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑(chēng)。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别是在前期服务业(yè)修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才会带动(dòng)居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的(de)建议(yì)是，应(yīng)辩证看待本(běn)次(cì)降息。疫(yì)情(qíng)以来，企业及居民(mín)形成了一定规(guī)模(mó)的超额储蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增加(jiā)消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏(sū)斜率提(tí)升，企业、居(jū)民对(duì)后续的收入信心才会回升，进而形(xíng)成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投资、消费，再形(xíng)成增(zēng)厚企业(yè)、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

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