北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决的(de)问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的(de)初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)琪琪格蒙语什么意思人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担(dān)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一琪琪格蒙语什么意思家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公琪琪格蒙语什么意思司面(miàn)临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的(de)回(huí)购(gòu)计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的(de)建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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