原(yuán)本(běn)被视为极其艰难(nán)的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集体刷高(gāo)了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳健增(zēng)长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白(bái)酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿(yì)元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企(qǐ)业(yè)营收净利(lì)再创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收取得了两(liǎng)位数(shù)增长。在(zài)打响(xiǎng)疫(yì)情后首个春节动销战后，今年一(yī)季度白(bái)酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，过去(qù)三年，外部环境对白酒造成(chéng)了不可忽视的(de)影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且(qiě)引导行业结构性增长。但随着白酒行业(yè)集中度(dù)提(tí)升，头(tóu)部酒(jiǔ)企持(chí)续向前，非名酒品牌(pái)难(nán)以望其项背(bèi)，因此圈地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新(xīn)一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧(jù)。而今年，白酒企业的(de)一(yī)个共(gòng)同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结构性增(zēng)长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强

　　根据(jù)中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业(yè)营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的(de)表现之一(yī)是优(yōu)势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年下降，行业(yè)集中(zhōng)度(dù)不断提升，存量竞争(zhēng)格(gé)局(jú)下企业间挤压式竞争已(yǐ)经(jīng)临近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行(xíng)业内(nèi)部(bù)强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒企成为产业经济增长的主要(yào)动力。年报显示，头部名酒企业基本保持(chí)了两位(wèi)数增长，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业(yè)营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净(jìng)利(lì)润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归母净(jìng)利(lì)润125.42亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品产业(yè)分析(xī)师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长，疫情放开(kāi)后消费(fèi)场(chǎng)景的多(duō)元化，对(duì)于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是一(yī)个(gè)非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的(de)另一个特(tè)征是，在(zài)过(guò)去取得了稳定增(zēng)长和快速(sù)发展(zhǎn)的企业(yè)，基本(běn)形成了中高(gāo)端驱动增长的(de)发展模式(shì)，这在(zài)年(nián)报中得(dé)以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高端一(yī)如既往强势以外，其中(zhōng)高端产品销(xiāo)量都以超两位(wèi)数(shù)的涨幅(fú)增长。头部品(pǐn)牌产品(pǐn)线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业(yè)不约(yuē)而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正是(shì)因为产品结构优化的(de)需要，白(bái)酒技(jì)改扩产推动(dòng)了(le)各(gè)酒企、产(chǎn)区(qū)的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实施技改、产能(néng)扩建等项目，这(zhè)些都是企业为持(chí)续保(bǎo)持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师(shī)蔡学(xué)飞告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持续走(zǒu)强，并且(qiě)利用自(zì)身的品牌与品(pǐn)质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的(de)名酒格(gé)局很快形成，中国(guó)酒业进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白(bái)酒行业数据显示(shì)，相(xiāng)比较疫(yì)情(qíng)前的2019年，2022年白(bái)酒产(chǎn)业销售收入(rù)累计增长(zhǎng)5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发(fā)现(xiàn)，除头部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒(héng)强外，二(èr)三线(xiàn)品牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和(hé)口(kǒu)子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据浮动为(wèi)2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年(nián)上升(shēng)到(dào)6家(jiā)，为今世缘(yuán)、口子窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态zé)进一(yī)步变成7家，在前一年(nián)的(de)6家基础上新增(zēng)了(le)一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四(sì)家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队(duì)，都(dōu)是(shì)在各自(zì)省内(nèi)有一定话语权(quán)、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级(jí)梯队的分化加速(sù)。蔡学飞(fēi)向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化加剧(jù)，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级(jí)和(hé)全国化布局，挤进一(yī)线市场(chǎng)，要么就会(huì)像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现(xiàn)金流的下降(jiàng)，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举(jǔ)例而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因(yīn)为(wèi)去年同(tóng)期基数较高，以及公司主动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量和利润出(chū)现(xiàn)萎缩，明(míng)显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年(nián)同期(qī)相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得(dé)、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存(cún)更加值(zhí)得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺(shùn)鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企库存增长基本(běn)都在两位数以上。

　　合同(tóng)负债情(qíng)况(kuàng)亦能一定(dìng)程度上反映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截至今年(nián)一季度末，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家、中国酒业(yè)资深评(píng)论员肖(xiào)竹青告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业(yè)绩非常(cháng)优秀(xiù)。但是我(wǒ)们发现整个(gè)市(shì)场除了茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都存在价格倒挂现象(xiàng)，这说(shuō)明除茅台以外(wài)社会(huì)库(kù)存很大(dà)，对白(bái)酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年(nián)下半年(nián)中秋节后有(yǒu)望成为(wèi)酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随着国(guó)家经济(jì)面的恢(huī)复(fù)以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库(kù)存，特别是名酒库(kù)存(cún)会得到很(hěn)大的缓(huǎn)解(jiě)，但(dàn)是区(qū)域中小企(qǐ)业(yè)仍然会(huì)面临(lín)不(bù)小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关系互(hù)动平台回答投(tóu)资者关于库存的问题时就谈到，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠道库存(cún)量不到(dào)一(yī)个月(yuè)，属(shǔ)于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在(zài)过(guò)去三(sān)年，受疫情影响线下消费场(chǎng)景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近十年来(lái)白酒产量在(zài)不断下(xià)降，白酒(jiǔ)产业(yè)存量产能(néng)过剩是不争的事实(shí)，未来仍(réng)然是趋势之一。加之(zhī)消费观念(niàn)、消费(fèi)习惯的变化，即使是疫(yì)情后消(xiāo)费场景(jǐng)大(dà)规模恢复的前提(tí)下，白(bái)酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力，其中最关键的是，亟(jí)需库存消化能力强劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均(jūn)在营销(xiāo)上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销售费用一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁(shuí)的(de)价格倒挂恢复(fù)得(dé)快，谁(shuí)就能在新周(zhōu)期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态