在华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官(guān)员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们音域划分从低到高，人声音域划分(men)相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的(de音域划分从低到高，人声音域划分)基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本音域划分从低到高，人声音域划分(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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