本周(zhōu)，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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