金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗mǔ)净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董事局(jú)副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的(de)终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待。

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